Osta vaurioituneita osakkeita, vältä ostamasta vaurioituneita yhtiöitä
Jokainen pörssissä pidempään mukana ollut sijoittaja törmää ennemmin tai myöhemmin tilanteeseen, jossa tutun pörssiyhtiön kurssi syöksyy. Ruudulla vilkkuva punainen hinta ja jopa kymmenien prosenttien alennus houkuttelevat ostoksille. Tässä kohtaa moni meistä tekee kuitenkin kalliin virheen.
 |
| Vaurioitunut osake |
Aika korjaa tilapäisesti vaurioituneen osakkeen, mutta huonosti hoidettu yhtiö vie rahasi. Kokemukseni perusteella ero näiden kahden välillä on raja satumaisen rikastumisen ja pitkäaikaisen pääoman menetyksen välillä.
Mielestäni tärkeintä pitkän aikavälin arvosijoittamisessa on oppia tuntemaan tämä ero. Suomen pörssi tarjoaa jatkuvasti tilaisuuksia, kunhan osaa katsoa hinnan taakse.
Vaurioituneen osakkeen ja vaurioituneen yhtiön ero
Vaurioitunut osake tarkoittaa laadukkaan ja tuloksentekokykyisen yhtiön osaketta, jonka hinta on pudonnut tilapäisen markkinahäiriön tai lyhytaikaisen ongelman vuoksi. Yhtiön liiketoiminnan perusta, tase ja suhteellinen kilpailuetu ovat edelleen kunnossa.
Vaurioitunut yhtiö taas kärsii pysyvistä rakenteellisista ongelmista. Sen liiketoimintamalli vanhenee, velkataakka käy ylivoimaiseksi tai tuotteiden kysyntä sulaa kilpailijoiden jalkoihin. Osakkeen halpa hinta on silloin ansa, jota pitkän aikavälin arvosijoittajan tulee välttää.
Pörssi ylireagoi jatkuvasti
Mielestäni parhaat ostopaikat syntyvät silloin, kun markkinoilla vallitsee paniikki ilman painavaa syytä. Olen huomannut vuosien varrella, että pörssi tekee kärpäsestä härkäsen nopeammin kuin pian.
Hinnat heilahtelevat huomattavasti enemmän kuin yhtiöiden todellinen arvo. Kun hyvä suomalainen laatuyhtiö antaa pienen tulosvaroituksen, sijoittajat myyvät osakkeitaan paniikissa. Silloin järkevä arvosijoittaja käärii hihansa ja alkaa tutkia numeroita.
Tilapäinen vastoinkäyminen vai pysyvä tuho
Ajattelen, että osakkeen analysointi alkaa aina syyn selvittämisestä. Pitää kysyä itseltään, korjaantuuko tämä ongelma parissa vuodessa vai onko kyseessä yhtiön hidas kuolema.
Tilapäisiä ongelmia ovat esimerkiksi syklisen teollisuusyhtiön kuten Metsä Boardin kohtama matalasuhdanne tai väliaikainen raaka-aineiden hinnannousu.
Syklit kuuluvat maailmanmenoon, ja ne korjaantuvat ajan kanssa. Markkina rankaisee tällaisia yhtiöitä usein kohtuuttomasti, vaikka niiden tehdasverkosto ja osaaminen pysyvät maailmanluokassa.
Pysyviä vaurioita ovat asiakkaiden pako ja tuotteen vanheneminen. Muistan itse aikoinaan seuraneeni Anvian ja myöhemmin tiettyjen retail-alan toimijoiden kamppailua muuttuvassa maailmassa (Stockmann).
Jos laiva vuotaa pohjasta, ei auta vaikka kuinka ammentaisi vettä pois. Ei ole mieltä ostaa halvalla yhtiötä, jonka tuloskyky on pysyvästi menetetty.
Tarkista yhtiön kunto
Sijoitustoiminnassa ei kannata ostaa sikaa säkissä. Kokemukseni perusteella nämä kolme vaihetta paljastavat, onko kyseessä tilaisuus vai konkurssipesä.
1. Katso taseen velat ja maksuvalmius
Tutkin aina ensimmäiseksi yhtiön velkamäärää. Jos yhtiöllä on liikaa velkaa, pienikin tulosnotkahdus voi ajaa sen ahdinkoon ja pakottaa kalliisiin osakeanteihin, jotka laimentavat nykyisten omistajien osuutta.
Sijoittajan on syy katsoa nettovelan suhdetta käyttökatteeseen. Vahva tase antaa yhtiölle aikaa korjata virheensä suhdanteen pohjalla. Tase toimii puskurina silloin, kun maailmalla myrskyää.
2. Tarkista kassavirta, älä pelkkää kirjanpidollista tulosta
Mielestäni liiketoiminnan operatiivinen kassavirta kertoo totuuden paremmin kuin pelkkä tuloslaskelma. Kassan pitää täyttyä varsinaisesta liiketoiminnasta, ei omaisuuden myynneistä tai kirjanpidollisista arvostusmuutoksista.
Paperilla yhtiö voi näyttää tekevän tulosta, mutta jos rahoja ei saada asiakkailta tilille, kyseessä on hälytysmerkki.
Jos vaurioitunut yhtiö pystyy edelleen tekemään vahvaa vapaata kassavirtaa, sen osake on usein erinomainen ostokohde.
3. Arvioi johdon toiminta ja sisäpiirin ostot
Seuraan tarkasti, mitä yhtiön johto tekee. Johdon teot puhuvat aina äänekkäämmin kuin kauniit puheet osavuosikatsauksessa tai pörssitiedotteissa.
Ostavatko toimitusjohtaja ja hallituksen jäsenet yhtiön osakkeita myyntiaallon aikana omalla rahalla. Jos sisäpiiri tankkaa osaketta kun kurssi on maassa, se on yksi vahvimmista signaaleista mitä arvosijoittaja voi saada.
Veroseuraamukset ja kalliit sudenkuopat, joihin moni lankeaa
Osakkeiden ostaminen tappiokierteessä sisältää aina riskejä. Erityisesti veroasiat ja pörssilistalta poistumiset voivat aiheuttaa ikäviä yllätyksiä, joista ei usein puhuta julkisuudessa tarpeeksi.
Itse poltin näppini ostamalla Dovren osaketta, kun heillä tuli riitaa tuulivoimalaprojektin toimituksesta ja osake sukelsi. Nythän yritys on konkurssissa ja jopa poistettu pörssistä.
Tappiollisten osakkeiden myynti ja verovähennykset
Jos olet ostanut vaurioitunutta yhtiötä ja todella osunut harhaan, virhe pitää uskaltaa tunnustaa ajoissa. Myönnä tappiosi ja sijoita jäljellä olevat rahat parempaan kohteeseen.
Tappiolla myydyt osakkeet tuovat onneksi luovutustappioita, joita voit vähentää muista pääomatuloistasi verotuksessa. Vähennys pitää tehdä viiden seuraavan verovuoden aikana. Jos sinulla ei ole muita pääomatuloja tai luovutusvoittoja, tappiot voivat jäädä käyttämättä ja mennä hukkaan.
Suorien osakeostojen verotus verrattuna osakesäästötiliin
Mielestäni osakesäästötili on loistava työkalu vaurioituneiden osakkeiden ostamiseen. Tilin sisällä et joudu maksamaan veroja myyntivoitoista ennen kuin nostat rahaa pois tililtä.
Tavallisella arvo-osuustilillä jokainen myynti aiheuttaa välittömän veroseuraamuksen, jos teet voittoa. Se syö korkoa korolle -ilmiön tehoa ajan myötä. Kuitenkin arvo-osuustilin etu on se, että sieltä syntyneet luovutustappiot voi hyödyntää heti muissa pääomatuloissa, toisin kuin osakesäästötilin sisällä tapahtuvat tappiot ennen tilin lopettamista.
Loppukaneetti
Kun olet tehnyt taustatyön ja todennut osakkeen olevan vain tilapäisesti alennuksessa, on aika toimia ilman pelkoa.
Osta osakkeita useassa eri erässä. Älä laita kaikkia munia samaan koriin yhdellä kertaa, sillä pohjan arvaaminen on lähes mahdotonta meistä jokaiselle.
Pysy suunnitelmassasi ja anna laadukkaalle yhtiölle aikaa toipua. Sijoittaminen on kärsivällisyyslaji, jossa hiljaa hyvä tulee.
Kommentit
Lähetä kommentti