Pohdin tässä artikkelissa sitä, miksi yritykset haluavat ostaa omia osakkeitaan takaisin pörssistä. Se saattaa äkkiseltään tuntua erikoiselta toiminnalta. Miksi ihmeessä yritys käyttää suuria määriä ansaitsemaansa käteistä omien arvopapereidensa haalimiseen sen sijaan, että se rakentaisi uuden tehtaan tai palkkaisi lisää väkeä?
 |
| Yrityksen omien osakkeiden ostaminen |
Omistaja-arvon kasvattaminen
Ajattelen, että tässä on kyse ennen kaikkea omistaja-arvon kasvattamisesta. Kun yritys ostaa omia osakkeitaan ja mitätöi ne, meidän muiden jäljelle jäävien osakkaiden omistusosuus kasvaa automaattisesti. Se on kuin leikkaisi pizzan viiden yhtäsuuren palan sijasta neljään palaan, jolloin jokainen pitsansyöjistä saa isomman siivun. Yrityksen arvo pysyy samana, mutta sen osia (osakkeita) on vähemmän jäljellä. Mielestäni tämä on usein sijoittajalle mieluisampi tapa saada tuottoa kuin perinteinen osinko, sillä se ei aiheuta meille välittömiä veroseuraamuksia.
Usein johto viestittää takaisinostoilla myös vahvaa luottamusta. Jos yrityksen johto kokee markkinoiden hinnoittelevan osakkeen liian halvaksi, omien osakkeiden ostaminen on järkevää. He tavallaan sanovat meille suoraan, että he uskovat yrityksen tulevaisuuteen niin vahvasti, että he haluavat sijoittaa siihen yrityksen omia varoja, koska uskovat saavansa osakkeista hyvää tuottoa.
Joskus yritykset tekevät näitä ostoja myös taseen optimoimiseksi. Jos yrityksellä on liikaa rahaa makaamassa tilillä "tyhjän panttina", sen oman pääoman tuotto laskee. Poistamalla ylimääräistä rahaa ja vähentämällä osakkeiden määrää yritys saa taloudelliset tunnuslukunsa näyttämään houkuttelevammilta.
Miksi osakkeiden takaisinosto parantaa yrityksen talouslukuja?
Olen huomannut, että monet pitävät omien osakkeiden ostamista vain teknisenä kikkailuna, mutta se vaikuttaa suoraan ja konkreettisesti niihin tunnuslukuihin, joita me sijoittajat seuraamme.
Mielestäni selkein muutos tapahtuu osakekohtaisessa tuloksessa eli EPS-luvussa, joka tulee englannin kielen sanoista Earnings Per Share. Kun yritys mitätöi ostamansa osakkeet, jakajien määrä pienenee. Vaikka yrityksen tekemä kokonaisvoitto pysyisi täysin samana, jokaiselle jäljelle jäävälle osakkeelle riittää enemmän euroja. Kokemukseni perusteella tämä on tehokas tapa saada osakkeen hinta nousuun pitkällä aikavälillä, koska jokainen pala yrityksestä on arvokkaampi.
Toinen tärkeä mittari on oman pääoman tuotto eli ROE-luku, joka lyhennetään sanoista Return on Equity. Kun yritys käyttää kassaansa omien osakkeiden ostoon, sen taseessa olevan oman pääoman määrä laskee. Yleisesti ajatellaan, että tämä tekee yrityksestä numeroiden valossa tehokkaamman. Se pystyy tekemään saman tuloksen pienemmällä pääomalla, mikä näyttää hyvältä vertailuissa.
Sijoittajien arvostama P/E-luku eli Price per Earnings muuttuu myös houkuttelevammaksi. Jos osakkeen hinta pysyy samana mutta osakekohtainen tulos kasvaa takaisinostojen myötä, näyttää yritys entistä edullisemmalta ostokselta. Se on kuin löytäisi laadukkaan tuotteen alennusmyynnistä.
Lopulta kyse on matematiikasta ja siitä, miten yritys käyttää pääomaansa. Kuten sanotaan, "hyvin suunniteltu on puoliksi tehty". Kun yrityksen johto osaa parantaa tunnuslukuja, se palvelee lopulta meidän sijoittajien etua.
Mitkä yritykset ovat ostaneet huomattavasti omia osakkeitaan?
Viimeisen vuoden aikana useat suuret suomalaiset yhtiöt ovat palauttaneet rahaa meille omistajille ostamalla omia osakkeitaan todella isoilla summilla.
Listan kärjessä komeilee Nordea, joka on ollut suorastaan ahkera tässä lajissa. Nordea käynnisti loppuvuodesta 2025 peräti 500 miljoonan euron takaisinosto-ohjelman, jonka on määrä jatkua vielä pitkälle kevääseen 2026. Kokemukseni perusteella pankki käyttää tätä keinona purkaa ylimääräistä pääomaansa, kun se ei löydä sille muuta riittävän tuottavaa kohdetta. Se on Nordean omistajan kannalta tietysti mukavaa kuultavaa.
Myös Nokia on ollut vahvasti asialla. Se sai alkuvuodesta 2025 päätökseen massiivisen ohjelman, jossa se osti osakkeitaan takaisin yli 700 miljoonalla eurolla. Ajattelen, että Nokian kohdalla tällä on pyritty tukemaan osakekurssia ja samalla kuittaamaan sen tekemiin yrityskauppoihin liittyvää osakemäärän kasvua eli laimennusvaikutusta.
Teollisuusyhtiöistä esimerkiksi Wärtsilä on tehnyt pienempiä ostoja, mutta ne ovat liittyneet usein työntekijöiden palkitsemiseen. Huomattavasti järeämpää toimintaa olemme nähneet juuri Nordean ja Nokian kaltaisilta jättiläisiltä.
Näyttää siltä, että pörssin suuret nimet luottavat nyt omaan tekemiseensä. Nämä yhtiöt selvästi ajattelevat, että paras sijoituskohde löytyy juuri nyt peiliin katsomalla.
Lopuksi
Ajattelen kuitenkin, että meidän sijoittajien on hyvä pysyä valppaana. Joskus yritykset tekevät takaisinostoja vain siksi, ettei johdolla ole parempia ideoita uuden kasvun luomiseksi. Silloin ne saattavat ostaa osakkeita kalliilla hinnalla, mikä ei palvele ketään pitkässä juoksussa. Jos osakkeen hinta laskee, on yritys vain tuhlannut pääomaansa.
Monet ostavat mieluummin sellaisen yrityksen osakkeita, joka sijoittaa varojaan rityksen kasvuun, eikä omien osakkeidensa mitätöimiseen. Yritys voi esimerkiksi ostaa kilpailijansa tai rakentaa uusia tehtaita.
Osakkeen ostaminen takaisin on sijoitusstrategia, joka on osoittautunut historialliseen tarkasteluun nähden kalliiksi muunmuassa Nokian kohdalla (esim. aiemmat kalliit ostot 2000-luvun puolivälissä 15-20 euron hinnalla), mikä on herättänyt keskustelua ostoajankohdan optimaalisuudesta ja yritysjohdon pätevyydestä.
Minusta omien osakkeiden ostot ovat loistava työkalu, kunhan yritys käyttää niitä oikeaan aikaan ja edulliseen hintaan. Se vaatii johdolta kurinalaisuutta ja kykyä nähdä oman yrityksen todellinen arvo kirkkaasti. Lopulta tässä on kyse siitä, miten yritys palvelee meitä omistajia parhaalla mahdollisella tavalla ja kasvattaa varallisuuttamme vuosi toisensa jälkeen.
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti