Arvosteluni kirjasta Sijoita kuin guru

Sijoita kuin guru on Karo Hämäläisen ja Jukka Oksaharjun kirjoittama sijoituskirja. Kirja esittelee osakesijoittamisen historian kovimmat nimet. Sen alaotsikko on "Kahdeksan sijoitusstrategia osakemarkkinoille".

Sijoita kuin guru

Karo Hämäläinen on sijoittaja ja taloustoimittaja, joka on kirjoittanut aiheesta jo parikymmentä vuotta. Jukka Oksaharju on osakestrategina Nordnetilla ja talousaiheinen kolumnisti.

Kirjan on kustantanut Oksaharju capital osakeyhtiö. Teos on julkaistu vuonna 2016.

Rakenne

Kirja alkaa Björn Wahlroosin kirjoittamalla esipuheella, jota seuraa kirjoittajien alkusanat. 

Itse pääsisältö koostuu luvuista, joissa esitellään kronologisessa järjestyksessä yksi modernin osakesijoituksen oppi-isä ja sitä seuraa kappale, jossa kyseisen oppi-isän sijoitusmallia arvioidaan nykypäivän valossa.

Ensiksi esitellään Benjamin Graham. Graham on arvosijoittamisen oppi-isä, joka opetti Columbian Business Schoolissa arvosijoittamista.

Toisena tulee Philip A. Fisher. Hänen teesiensä mukaan sijoittajan täytyy nähdä paljon vaivaa, opiskellakseen yrityksen liiketoimintaa ja haastatella myös sen toimittajia,  asiakkaita ja kilpailijoita, löytääkseen varsinaiset lastuyhtiöt. Näiden laatuyhtiöiden hinta voi olla melkein mitä vain, koska ne tulevat pärjäämään kilpailijoitaan paremmin. 

Kolmantena luvun saa Burton G. Malkiel. Hänen mukaansa markkinat ovat tehokkaat ja pörssiä tutkimalla ei voi valita tilastollisesti markkinoilla menestyviä yrityksiä.  Hänen mukaansa voittaja on matalakuluisen ja hajautetun markkinasalkun kanssa pelaava sijoittaja. 

Seuraavana on vuorossa Peter Lynch, joka veti Fidelity Magellan sijoitusrahastoa vuosina 1977-1991. Hän kirjoitti kirjan One Up on Wall Street, jonka sijoitusfilosofia on "osta mitä tunnet". Sen mukaan jopa piensijoittajalla on samat mahdollisuudet löytää markkinoilta kymmenkertaistujia kuin sijoitusrahaston hoitajalla. Tällaisen yrityksen merkkejä ovat mm.

• Yrityksellä on tylsä nimi
• Yritys tekee jotain tylsää
• Yritys tekee jotain vastenmielistä
• Yritys on spinoff, koska emoyhtiö ei halua spinoffin menestyvän huonosti.
• Analyytitkot eivät seuraa yritystä, eikä sitä omista instituutiot.
• Yritys toimii toimialalla joka ei kasva.
• Yritys hallitsee jotain aluetta, kuten sanomalehti.
• Yritys käyttää teknologiaa hyväkseen ja tehostaa sillä toimintaansa.
• Yritys ostaa omia osakkeitaan. 

Häntä seuraa Jeremy  S. Siegel. Rahoitusalan professori Jeremy Siegel on selvittänyt kirjassaan Stock for the long run sijoitamista amerikkalaisiin pörssiosakkeisiin, kultaan, valtion obligaatioihin sekä valtion lyhytaikaisiin velkasitoumuksiin, joiden tuotto vastasi lähinnä pankkitalletusten tuottoa vuosina 1802-1997 eli 195 vuoden ajalta. Tämä on yksi pisimmän aikavälin kattava selvitys, jota on koskaan tehty. Hänen laskelmiensa mukaan on paljon todennäköisempää, että osakkeet tuottavat paremmin kuin obligaatiot. Tämä todennäköisyys kasvaa osakkeiden eduksi, mitä pidempään sijoittaja toimii, sitä todennköisemmin osakkeet tuottavat parhaiten.

Seuraavana on Robert Shiller, tunnettu yhdysvaltalainen taloustieteilijä, Nobel-palkittu (2013) ja Yalen yliopiston professori. Shiller väitti, että rationaaliset sijoittajat hinnoittelisivat osakkeen odotettujen tulevien osinkojen nykyarvon mukaan. Hän kuitenkin havaitsi (olettaen, että reaalikorko on vakio), että osakekurssit vaihtelevat enemmän kuin osinkojen vaihteluilla voidaan selittää. CAPE-luku, joka tunnetaan myös nimellä Shillerin P/E-luku, arvioi osakemarkkinoiden hinnoittelua oikaisemalla aiempia tuloksia inflaation mukaan vuosikymmenen ajalta. Shillerin popularisoima luku antaa sijoittajille käsityksen siitä, ovatko markkinat ali- vai yliarvostettuja historiallisten tulostietojen perusteella.

Häntä seuraa William J. Bernstein. Bernstein on tunnettu amerikkalainen talousteoreetikko, kirjailija ja eläkkeellä oleva neurologi, joka oli mukana perustamassa Efficient Frontier Advisorsia. Hänet tunnetaan parhaiten näyttöön perustuvien, passiivisten sijoitusstrategioiden edistämisestä yksittäisille sijoittajille ja taloushistoriasta kirjoittamisesta.

Viimeisenä esitellään Warren Buffett. Buffett on legendaarinen amerikkalainen sijoittaja, hyväntekijä ja maailman suurimpiin ryhmittymiin kuuluvan Berkshire Hathawayn puheenjohtaja. "Omahan oraakkelina" tunnettua Buffettia pidetään yhtenä historian menestyneimmistä sijoittajista, joka keskittyy arvosijoittamiseen ja pitkäaikaisiin omistuksiin yrityksissä, kuten Bank of America, Geico ja Coca-Cola. Buffett on arvioitu yhdeksi maailman varakkaimmista henkilöistä. 

Warren Buffettin sijoitusmenetelmä, joka tunnetaan nimellä arvosijoittaminen, keskittyy ostamaan korkealaatuisia yrityksiä, joilla on vankat perusteet, joilla on kestäviä kilpailuetuja ("vallihaudat") ja kykenevää johtamista niiden itseisarvoa alhaisemmilla hinnoilla. Hän korostaa pitkäaikaista omistajuutta, kärsivällisyyttä ja turvallisuusmarginaalia riskien minimoimiseksi.

Lopussa on Oksaharjun kirjoittama kappale, jossa hän vertaa sijoittajagurujen toimintaa eri markkinatilanteissa ja antaa joitain ohjenuoria perustuen omiin näkemyksiinsä. 

Mikä kirjassa on hyvää ja huonoa

Kirja esittelee erilaisia sijoitusstrategioita, joilla tunnetut sijoittajat ovat menestyneet omana aikanaan.  Useimmat ovat esitelleet lähestymistapansa teoksissaan, jotka ovat muodostuneet sijoituskirjallisuuden klassikoiksi. Tämä kirja tiivistää valitut sijoitusstrategiat ja lukija voi harkita, haluaako perehtyä näistä johonkin syvällisemmin.

Gurujen ja heidän luomiensa strategioiden esittelyn on kirjoittanut Hämäläinen ja kirjan lopun ja nykyhetkianalyysit ovat Oksaharjun käsialaa.

Kirjan heikkous on lievä tylsyys. Lainasin kirjan kirjastosta ja minun täytyi uusia laina monta kertaa, koska kirjan lukeminen ei onnistunut itseltäni pidemmillä lukukerroilla, koska ajatukseni alkoi yksinkertaisesti harhailla.

Parasta on Oksaharjun tekemä kansanomaistaminen, jossa kuvataan, miten kukin esitellyistä sijoittajista sijoittaisi tämän päivän osakkeisiin Helsingin pörssissä. Tämä on tietenkin jo hieman vanhentunut, koska analyysi on tehty jo kymmenen vuotta sitten ja osa yrityksistä toimii eri startegialla kuin kirjan kirjoitushetkellä.

Kirjasta on tehty uusi painos vuonna 2020, joten tämä kritiikkini ei enää ole sen osalta validi. Suosittelen uudemman version lukemista, jos se on saatavilla alkuperäisen sijaan.

Lopuksi

Suosittelen kirjaa kaikille,  joita kiinnostaa osakesijoittaminen. Vaikka teoksessa esitettyjä malleja ei voisi piensijoittamisessa täysin hyödyntää, on hyvä ymmärtää, miten rahastonhoitajat tai sijoittajat arvioivat osakkeita ja markkinatunnelmia.

Omaa sijoituslähestymistapaansa voi verrata näihin menestyineisiin sijoitusmalleihin ja kirja on myös hyvä yleissivistyksen antaja, miten eri sijoitusstrategiat ovat syntyneet.